Как неуспешен търговец на дребно и данъчен щит могат да създадат случайно Spac

Наречете го инцидентно Spac.

Wish, онлайн търговец на дребно, листна своите акции по време на лудостта на IPO по време на пандемията. Не след дълго, при започване на 2021 година, пазарната му капитализация доближи връх от 18 милиарда $. Но неговият бизнес модел – онлайн магазин за долари с ексцентрични артикули и промоции – по този начин и не съумя изцяло.

По-рано тази седмица Wish разгласи договорка да се продаде единствено за $173 млн. на сингапурска компания за електронна търговия Qoo10, на пръв взор позорно умозаключение за тогавашната високопоставена компания, подкрепена от VC.

Но мениджърите на Wish приготвят втори акт. Компанията, в този момент известна като ContextLogic, ще оцелее като фиктивна компания. Тя ще бъде подсилена както посредством задържане на паричните приходи от продажбата, по този начин и посредством колосалните $2,7 милиарда кумулативни чисти оперативни загуби (NOL).

Ставката на федералния корпоративен налог на Съединени американски щати е 21 %, оставяйки номиналната стойност на произлизащия евентуален предстоящ данъчен щит на малко под $600 милиона. Новата цел на ContextLogic, сходно на обичайните транспортни средства с празни чекове, ще бъде да откри сътрудник за обединение, кадърен да употребява тези загуби, с цел да компенсира своите данъчни отговорности.

Намирането на подобаващ сътрудник за договорка не е толкоз лесна задача. Данъчният орган на Съединени американски щати слага ограничавания върху потреблението на данъчни загуби от приобретателите, с цел да възпре чисто арбитражни транзакции. Следователно актуалните акционери на Wish ще би трябвало да останат в икономическия надзор на обединена компания, с цел да употребяват цялостния баланс от $2,7 милиарда Подобно на Spac, ContextLogic може да добави огневата си мощност с компания за частен капитал, осигуряваща финансовото вливане, належащо за закупуване на по-голям бизнес, сподели управлението.

Фиктивните компании NOL не са изцяло невиждани. След като американската районна банка Washington Mutual се провали по време на финансовата рецесия, нейните NOL на стойност 6 милиарда $ бяха сложени в обществено търгувана компания, която започва през 2012 година В последна сметка частната капиталова компания KKR влага стотици милиони долари в тази обвивка, известна като WMIH.

През 2018 година WMIH най-сетне се сля с действителен бизнес, Nationstar Mortgage, на обща оценка от $3,8 милиарда WMIH, чиито акции в началото се търгуваха на към $10, в този момент са над $70.

Счетоводната стойност на Wish, или нейните активи минус пасиви, беше $272 милиона, или малко над $10 на акция, при последното премерване на края на октомври. Тази цифра безспорно е намаляла през последните съвсем пет месеца, макар че брутната цена на придобиване от $173 милиона към момента може да съставлява отстъпка по отношение на последната балансова стойност.

Някои акционери може да продадат своите акции на Wish на настоящата цена от към $6,50 всяка и да продължат напред. Но NOL тактиката, която компанията преследва, може да се преглежда като безвъзмездна прът алтернатива при сливания и придобивания. Все още може да е по-лесна задача от продажбата на джунджурии в интернет.

Lex е водещата ежедневна капиталова колона на FT. Регистрирайте се за нашия известен бюлетин за първокласни абонати